# Anthropic naar de beurs: 518 miljard aan rekenkracht, grotendeels niet opzegbaar

> Het prospectus van Anthropic toont 518 miljard dollar aan verplichtingen voor rekenkracht, grotendeels niet opzegbaar. Wat dat zegt over de prijs van AI.

Anthropic, het bedrijf achter de AI-assistent Claude, bereidt een **beursgang** voor. Uit het prospectus, waarvan Reuters eind september 2026 de details kon inkijken, blijkt dat het bedrijf zich tot minstens 518 miljard dollar aan uitgaven voor cloud en rekenkracht heeft verbonden, voor het grootste deel niet opzegbaar. Volgens Fortune mikt Anthropic op een waardering van zo'n 2.000 miljard dollar en een beursintroductie nog dit jaar.

**In het kort**

1. Anthropic diende in juni 2026 vertrouwelijk een prospectus in bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC; eind september raakten de details ervan bekend via Reuters.
2. Het bedrijf verbindt zich tot minstens 518 miljard dollar aan uitgaven bij zes partners voor cloud en AI-infrastructuur, waarvan ongeveer 80 procent niet opzegbaar is.
3. De omzet steeg van zo'n 4,6 miljard dollar in heel 2025 tot 11,5 miljard dollar in het tweede kwartaal van 2026, maar twee klanten waren vorig jaar goed voor bijna een kwart van de omzet.


*Of: wat een huurcontract van 518 miljard zegt over de prijs van AI*

Een prospectus is het enige document waarin een bedrijf verplicht is om op te sommen wat er allemaal kan mislopen. De meeste bedrijven doen dat met zichtbare tegenzin. Anthropic besteedt er volgens de eerste berichten meer dan een derde van zijn prospectus aan, tot en met „existentiële risico's voor de mensheid”. Maar het getal dat ik het interessantst vind, staat op een andere bladzijde en klinkt veel minder dramatisch: 518 miljard dollar.

## Wat het prospectus van Anthropic zegt over de kosten van AI

### Wat er op tafel ligt

Anthropic, het bedrijf achter Claude, diende op 1 juni 2026 vertrouwelijk een prospectus in bij de SEC, de Amerikaanse beurswaakhond.[^vertrouwelijk] Eind september kreeg Reuters de details te zien, nog voor het document publiek op de site van de SEC verscheen. Volgens Fortune mikt het bedrijf op een beursgang nog dit jaar, bij een waardering van zo'n 2.000 miljard dollar.[^biljoen]

De cijfers die tot nu toe bekend zijn:

- **Omzet**: zo'n 4,6 miljard dollar in heel 2025, en 11,5 miljard dollar in het tweede kwartaal van 2026 alleen, tegenover 4,73 miljard in het eerste.
- **Resultaat**: in 2025 een bedrijfsverlies van meer dan 8 miljard dollar. Volgens Fortune draait het bedrijf operationeel wel winst sinds twee kwartalen.
- **Klanten**: twee klanten waren vorig jaar goed voor bijna een kwart van de omzet.
- **Risico's**: meer dan een derde van het document, onder meer over existentiële risico's en, volgens de Financial Times, over modellen die zouden kunnen manipuleren of chanteren.

Een omzet die in een half jaar meer dan verdubbelt, is het soort cijfer waar beursintroducties voor bestaan. Dat kost wel iets.

### Een huurcontract van tien jaar, niet opzegbaar

Volgens Reuters heeft Anthropic zich verbonden tot minstens 518 miljard dollar aan uitgaven voor cloud en AI-infrastructuur, bij zes partners en over het volgende decennium. Ongeveer 80 procent daarvan is niet opzegbaar, of moet betaald worden ongeacht hoeveel rekenkracht het bedrijf effectief gebruikt. De grootste posten:

- minstens 111,1 miljard dollar bij Alphabet, het moederbedrijf van Google;
- 110 miljard dollar bij Amazon;
- 31,4 miljard dollar bij Microsoft;
- zo'n 161,2 miljard dollar aan leaseverplichtingen voor apparatuur die met chipmaker Broadcom te maken heeft.

Daarnaast vermeldt het prospectus volgens Reuters akkoorden met xAI, het AI-bedrijf van Elon Musk, voor tot 84,5 miljard dollar aan rekenkracht op basis van Nvidia-chips, tot 2029.

Een vergelijking. Een bakker verwacht dat heel Vlaanderen binnenkort zijn brood wil. Hij tekent een huurcontract van tien jaar voor een fabriekshal en een leasecontract voor de ovens, allebei niet opzegbaar. Zijn verkoop groeit spectaculair, dus op papier is dat verstandig. Maar het contract loopt tien jaar, en de klanten kunnen elke week ergens anders hun brood halen.

Duw de vergelijking verder, want er zit nog een laag onder. Twee van de grootste verhuurders van deze bakker, Google en Amazon, hebben de voorbije jaren zelf miljarden in de bakkerij gestoken. Een deel van dat geld komt dus terug als huur. Dat is niet verboden, en ook niet nieuw: leveranciers die hun eigen klant financieren, bestaan zolang er leveranciers bestaan. Het maakt de rekening wel moeilijker te lezen.

Anthropic zelf legt uit waarom het niet anders kan. Toegang tot rekenkracht is volgens het bedrijf de belangrijkste beperking geworden voor de ontwikkeling van AI, en de vraag naar geavanceerde AI-systemen zou vooral begrensd worden door de beschikbare capaciteit. Met andere woorden: wie de chips niet vastlegt, heeft straks niets te verkopen.

### Waarom de chipmakers feest vierden

Hetzelfde getal kun je op twee manieren lezen. Voor Anthropic is 518 miljard een kost die vastligt. Voor wie de chips, de servers en de datacenters levert, is het een orderboek dat vastligt.

De beurzen kozen snel. Op dinsdag 29 september 2026 stegen de Europese chipfondsen: het in Tessenderlo gevestigde X-Fab won 6,5 procent in Parijs,[^xfab] ams OSRAM 5,9 procent, Technoprobe 6,3 procent in Milaan en ASML meer dan 3 procent.

> **Kmo-Kristof:** 518 miljard. Dan moeten ze toch heel zeker zijn dat hun klanten blijven.
>
> **Security-Sofie:** Tachtig procent daarvan betalen ze sowieso, of de klanten blijven of niet.
>
> **Kmo-Kristof:** Zoals het leasecontract van mijn bestelwagen.
>
> **Security-Sofie:** Precies zo. Alleen stegen de chipfondsen in Parijs niet door jouw bestelwagen.
>
> **Kmo-Kristof:** En als de klanten toch wegblijven?
>
> **Security-Sofie:** Dan heeft Anthropic een heel dure bestelwagen. En de verhuurders hebben een heel goed decennium.
{.dialoog}

Dit is geen kritiek op de keuze van Anthropic. Het is de rekensom van AI aan de frontlinie: wie mee wil, betaalt vooraf, en draagt zelf het risico.

### De risicofactoren, of: dezelfde waarschuwing, een ander publiek

Het deel over de risico's is het meest geciteerd, en dat is begrijpelijk. Weinig bedrijven schrijven in een beursprospectus dat hun product mogelijk een existentieel risico vormt. In een prospectus is een risicofactor echter geen bekentenis. Het is eerder een verzekering: wie later klaagt dat hij niet gewaarschuwd was, krijgt die bladzijde te zien.

Wat me wel opvalt, is de samenhang. Een medeoprichter van Anthropic tekende eind september mee aan een rapport dat [regeringen waarschuwt voor een intelligentie-explosie](/nieuws/waarschuwing-intelligentie-explosie/). Dezelfde week blijkt het prospectus voor beleggers grotendeels hetzelfde te zeggen. De boodschap aan de overheid en de boodschap aan de aandeelhouder zijn dus dezelfde. Dat is zeldzamer dan je zou denken, en eerlijk gezegd een beetje geruststellend.

### Wat betekent dit voor jou als ondernemer?

Voor de duidelijkheid: ik gebruik zelf elke dag Claude Code, een product van Anthropic. En dit is geen beleggingsadvies, ook geen aanbeveling om een bepaalde AI-dienst te kiezen. Maar er zitten drie lessen in dit prospectus die voor elke zaak gelden.

- **Wie vaste kosten heeft, moet verkopen.** Een bedrijf met honderden miljarden aan vaste verplichtingen zal hard werken om zijn omzet te laten groeien. Dat is goed nieuws voor de beschikbaarheid van AI-diensten. Het is ook een reden om niet blind te rekenen op de prijs of de voorwaarden van vandaag.
- **Kijk eerst naar de uitgang.** Bouw je werk rond één AI-dienst, dan geldt hetzelfde als bij elk [SaaS](/begrippen/internet-en-cloud/saas/)-abonnement: weet hoe je je gegevens en je werkwijze meeneemt als de voorwaarden veranderen.
- **Klantenconcentratie is overal een risico.** Twee klanten die samen bijna een kwart van de omzet vertegenwoordigen: het prospectus noemt het zelf een risico. Voor een kmo met één grote klant is dat geen abstracte les.

Een prospectus waarschuwt voor het einde van de mensheid en vraagt in dezelfde bundel om je geld. Dat lijkt de tegenstrijdigheid van het verhaal. Het echte signaal zit in de contracten: wie 518 miljard vastlegt, gelooft zelf dat de vraag er komt. Of hij gelijk krijgt, dragen de aandeelhouders. De leveranciers hebben hun contract al.

[^vertrouwelijk]: Sinds 2017 mag elk bedrijf dat naar de Amerikaanse beurs wil, zijn prospectus eerst vertrouwelijk laten nakijken door de SEC. Het document moet pas publiek worden minstens vijftien dagen voor de roadshow, de reeks presentaties voor grote beleggers. Dat verklaart waarom er tussen juni en september zo weinig officieel nieuws kwam, en waarom de details nu via een persbureau naar buiten komen.

[^biljoen]: Wie Engelstalige berichten leest: een Amerikaanse *trillion* is een Nederlands biljoen, dus duizend miljard. Het is geen vertaalfout. Het is echt zoveel.

[^xfab]: X-Fab is een zogenaamde foundry: het maakt chips op bestelling voor andere bedrijven, vooral analoge en gemengde chips voor onder meer auto's, industrie en medische toestellen. Dat een Limburgs bedrijf 6,5 procent stijgt op nieuws uit Californië, zegt veel over hoe breed de beurs de AI-vraag vandaag leest.